Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Газета, 30 апреля 2008 г.

Средние наступают

Российский средний бизнес завоевывает ведущие позиции на рынке M&A количеством сделок

761 просмотр

Роль среднего бизнеса на российском рынке слияний и поглощений (M&A) становится все более заметной. Согласно данным исследования этого рынка, проведенного компанией PricewaterhouseCoopers, 2007 год оказался для российского среднего бизнеса значительно плодотворнее нескольких предыдущих. Если в целом рост российского рынка M&A в прошлом году произошел за счет дорогих сделок между крупными игроками, то в среднем бизнесе проявилась явная тенденция к увеличению числа собственно сделок. Эксперты прогнозируют их количественный рост и в этом году.

В прошлом году широкое внимание общественности привлекали прежде всего крупные сделки слияния и поглощения, а также масштабные IPO. За счет удорожания российских активов и повышения прозрачности деятельности многих компаний средняя стоимость сделки в 2007 году выросла на 107% - с $92 млн до 190 млн. Однако количество сделок по сравнению с 2006 годом упало на 22%. Примечательно, что при этом число сделок в среднем бизнесе увеличилось. 57% от общего числа M&A-сделок за это время по стоимости не превышали $50 млн. Количество должно рано или поздно перейти в качество. Но уже сейчас увеличение числа сделок слияния и поглощения в отечественном среднем бизнесе можно оценить как качественный скачок. Этап становления, что называется, на ноги многих компаний, очевидно, пройден, и они активно ищут варианты для развития своего бизнеса.

Подобное к подобному
Самым важным фактором, стимулирующим сделки слияния и поглощения на российским рынке, эксперты в своем исследовании называют необходимость привлечения дополнительного капитала. Развитие современной компании требует все больших инвестиций в производство, маркетинг и сбыт, а также ставит перед ее руководителями задачи внедрения новейших технологий. «Владельцы среднего и малого бизнеса в России на данном этапе все отчетливее начинают понимать, что в качестве независимых компаний они просто не смогут дальше оставаться конкурентоспособными», - говорит руководитель группы по сопровождению сделок слияния и поглощения PricewaterhouseCoopers Майкл Кнолл. Также, по мнению исследователей, для молодого российского бизнеса очень актуальным является вопрос преемственности. Все чаще в последнее время бизнес продают владельцы, стоявшие у истоков дела и перешагнувшие 50-летний рубеж.
Эксперты прогнозируют рост M&A-активности в сегменте среднего бизнеса в ближайшее время. Прежде всего за счет повышения спроса на российские активы со стороны иностранных инвесторов. Они даже говорят о том, что имеет место некая вторая волна интереса к российским компаниям со стороны зарубежных игроков, причем тоже среднего размера. «Обычной практикой сейчас являются сделки, когда иностранный стратегический инвестор из-за рубежа приобретает контрольный пакет акций в компаниях среднего бизнеса в России. Это соответствует желаниям владельцев российских компаний уступить управление, но сохранить при этом миноритарную долю в своем бизнесе для ее последующей продажи», - продолжает Майкл Кнолл. Иностранных инвесторов в российских компаниях привлекает надежный уровень доходности и перспективы быстрого роста. Безусловно, сильной и выигрышной стороной компаний средней капитализации в сравнении с крупными игроками для развития M&A-активности является то, что они ищут возможности слияния не от избытка финансовых средств, а, наоборот, для привлечения финансов. Компании среднего уровня сливаются потому, что нуждаются друг в друге для качественного роста и выхода в своем развитии на новые рубежи. И в этом смысле средний бизнес обладает гораздо большими вариативными возможностями в сфере слияний и поглощений. И действительно может в скором времени выйти на первое место по числу сделок M&A.
Отечественный рынок остается привлекательным для иностранных инвесторов. Задержать их может, пожалуй, только кризис ликвидности на международном финансовом рыке. На вопрос о том, может ли этот кризис еще сказать свое слово в России, Майкл Кнолл отвечает утвердительно. Однако, по его словам, проблемы с ликвидностью могут помешать осуществлению лишь очень крупных сделок. Средний бизнес находится здесь в более выигрышном положении.

Молодые и гордые
Впрочем, как показали данные одного из последних опросов PricewaterhouseCoopers, руководителей российских компаний мировой кризис по большому счету вообще не беспокоит. Результаты отчета по этому опросу показали, что темпы роста развивающихся рынков, в том числе и российского, значительно опережают темпы роста развитых стран. 45% мирового экспорта и 75% всех валютных резервов приходится на развивающиеся страны. Помимо крупнейших быстрорастущих экономик стран BRIC (Бразилия, Россия, Индия и Китай) внутрирегиональная торговля и инвестиции подстегивают рост в таких странах, как Индонезия, Южная Корея и Таиланд. Движение капитала, товаров и рабочей силы между развивающимися рынками происходит намного активнее, чем торговля между развивающимися и развитыми рынками. В связи с этим руководители компаний в России, как и на других быстрорастущих рынках, уверены, что смогут и в условиях сегодняшнего кризиса сохранить высокие темпы роста. В первую очередь благодаря внутренним ресурсам, а не за счет внешних инвестиций. В области изыскания внутренних ресурсов у компаний с развивающихся рынков действительно накоплен богатый опыт. Они неоднократно сталкивались с серьезными проблемами привлечения капитала и в результате научились активнее формировать внутренние резервы капитала и поддерживать высокие рейтинги кредитоспособности. Они также разработали упорядоченные финансовые структуры, которые помогают им генерировать финансовые потоки в условиях бурного роста. В итоге на вопрос о том, как они планируют финансировать свой дальнейший рост, руководители российских компаний ответили, что рассчитывают в первую очередь на внутренние источники. Долговое финансирование большинство из них считают вторым по привлекательности источником. Примечательно, что никто из проинтервьюированных в рамках исследования не назвал недоступность капитала препятствием для роста.
Данные исследования российского рынка слияний и поглощений показали, что в 2007 году львиная доля сделок на нем пришлась на внутренние инвестиции. Их число составило 632 сделки. А сделок M&A с привлечением инвестиций из-за рубежа было всего 206. Что касается инвестиций отечественных компаний за рубеж, то совершено 103 такие сделки. Причем, по словам аналитиков, на международный рынок выходят крупнейшие отечественные компании сырьевых отраслей, которые делают крупные приобретения, стремясь расширить свое глобальное присутствие и производственную базу. Компании же среднего бизнеса совершают сделки на внутреннем рыке с привлечением отечественного и иностранного капитала.
По количеству сделок в 2007 году самыми активными были сектор промышленного производства (161 сделка), сектор коммунальных услуг (145 сделок) и сектор финансовых услуг (143 сделки). Последний активно консолидировался. Так, например, банковский сектор уже можно назвать консолидированным, а страховой сектор находится практически на последней стадии этого процесса. Наиболее перспективными с точки зрения M&A-активности в среднем бизнесе эксперты считают секторы розничной торговли, пищевой промышленности, транспорта и сферы обслуживания. В 2007 году в поле особого внимания стратегических инвесторов попал сегмент производства напитков. Иностранные производители напитков искали возможности приобретения российских брендов и складских помещений внутри страны. Самой крупной сделкой стоимостью $500 млн в этом сегменте стало приобретение британским фондом прямых инвестиций Lion Capital компании «Нидан Соки».

Кадры решают все
Данные исследования выявили целый ряд проблем, с которыми сталкиваются игроки средних габаритов при совершении сделок по слиянию и поглощению на российском рынке. Едва ли не на первом месте стоит проблема культурных различий при совершении сделки с иностранными партнерами. Много сложностей создает, например, разный подход к оценке активов в России и на Западе. Дело в том, что российские предприниматели привыкли к оценке, основанной на стоимости активов, а не к методам оценки на основе свободных денежных потоков. Кроме того, эксперты отмечают, что на уровне российского среднего бизнеса еще не стала обычной практика обращения к профессиональным консультантам по финансам и праву при совершении сделки. Сложность отечественного налогового и финансового законодательства очевидна, в связи с чем на пути среднего и малого бизнеса возникает много сложностей. Услуги консалтинговых фирм стоят дорого, и зачастую средние компании просто не готовы за них платить.
Также важнейшей проблемой является нехватка квалифицированных кадров. Почти 90% руководителей компаний развивающихся экономик признались, что проблема с людьми является для них наиболее важной. Но при этом опять возникают психологические тормоза. По данным обзора, небольшое число руководителей считают необходимым тратить больше времени на вопросы, связанные с персоналом. И еще меньше считают, что их компании способны провести изменения, необходимые для успешного поиска талантов.

Елена МЕЛЬНИКОВА

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »